短期需要警惕美國(guó)1.9萬(wàn)億刺激法案落地后的“賣事實(shí)風(fēng)險(xiǎn)”，從節(jié)奏上來(lái)看，后續(xù)行情的強(qiáng)度和節(jié)奏還要看境外消費(fèi)的復(fù)蘇進(jìn)程以及油價(jià)的回升力度。風(fēng)險(xiǎn)端來(lái)看，10年期美債利率持續(xù)走高將加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下行壓力，大宗商品尤其超漲品種和基本面較差的品種震蕩回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期商品仍將保持上升趨勢(shì)，主要是財(cái)政刺激預(yù)期的提振及境外消費(fèi)回升。

倫鎳價(jià)格沖高后大幅下跌，2021年第一輪漲勢(shì)暫告一段落。目前價(jià)格的下跌，應(yīng)該是一輪上漲結(jié)束之后的正常調(diào)整，但倫鎳的多頭格局并未結(jié)束。

當(dāng)前菲律賓雨季尚未結(jié)束，鎳礦開采和運(yùn)輸繼續(xù)受限，近期原油價(jià)格上漲將促使運(yùn)費(fèi)上揚(yáng)，鎳礦價(jià)格將穩(wěn)中有升。節(jié)后不銹鋼價(jià)格大幅上漲，且鋼廠利潤(rùn)豐厚，鋼廠產(chǎn)量快速提升，但鎳鐵產(chǎn)量因鎳礦不足增量有限，鎳鐵供需依舊緊平衡，支撐3月鎳鐵價(jià)格看漲?？紤]鋼廠加大廢不銹鋼使用比例，以及印尼鎳鐵回國(guó)量保持平穩(wěn)，將抑制價(jià)格上漲的速度和空間，判斷3月高鎳鐵價(jià)格1200元/鎳以上，甚至1250元/鎳將是主流。

因內(nèi)蒙能耗雙控政策的嚴(yán)格執(zhí)行，以及春節(jié)后懲罰電價(jià)的出臺(tái)，導(dǎo)致1-2月份內(nèi)蒙鉻鐵產(chǎn)量大幅減少，鉻鐵價(jià)格也因此出現(xiàn)了3000元/50基噸以上的漲幅，春節(jié)前各個(gè)鋼廠均在瘋搶鉻鐵，市場(chǎng)惜售情緒濃厚，利潤(rùn)大幅增加至2000元左右，出貨意愿開始增強(qiáng)，導(dǎo)致春節(jié)后鉻鐵緊張供應(yīng)相對(duì)緩解。3月隨著山西、南方等地鉻鐵廠復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，以及部分主要鋼廠加大廢不銹鋼使用比例，鉻鐵的供應(yīng)缺口將收窄，以及缺乏鉻礦成本的支撐，未來(lái)上漲空間將受限。預(yù)判，3月主流高碳鉻鐵招標(biāo)價(jià)將在9000元/50基噸左右。

2月中上旬受春節(jié)假期以及新冠疫情反復(fù)等因素影響，國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格整體處于平穩(wěn)過(guò)渡期。2月春節(jié)后，受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)向好刺激，下游企業(yè)復(fù)工需求快速釋放，以及原材料鎳鉻等價(jià)格大幅上漲支撐，國(guó)內(nèi)外不銹鋼價(jià)格均迎來(lái)一輪快速上漲，其中304現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅超1000元/噸，430現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅達(dá)到350元/噸，201現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅達(dá)到300元/噸。

節(jié)后在漲價(jià)氣氛中，市場(chǎng)成交氛圍活躍。前期市場(chǎng)補(bǔ)貨積極，近兩日盤面上鎳價(jià)和不銹鋼期貨走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望情緒上升，交易熱情減退?？傮w來(lái)看，節(jié)后不銹鋼市場(chǎng)需求尚可?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，目前304熱軋資源仍然偏緊，部分大差規(guī)格較缺；304冷軋資源充足；冷熱軋價(jià)格倒掛現(xiàn)象持續(xù)。

2月份不銹鋼整體供需結(jié)構(gòu)尚可，供需矛盾并沒(méi)有特別凸顯，雖然春節(jié)后社會(huì)庫(kù)存增長(zhǎng)較多，但是貿(mào)易商銷售壓力不大，更多是鋼廠交貨給貿(mào)易商，貿(mào)易商交貨給下游終端。目前下游需求繼續(xù)保持旺勢(shì)，下游企業(yè)原料庫(kù)存不高，未來(lái)3月份需求將繼續(xù)維持。預(yù)判，3月整體供需將呈現(xiàn)兩旺的態(tài)勢(shì)。

從不銹鋼期貨來(lái)看，二月合約交割量較大，上期所庫(kù)存呈現(xiàn)減少態(tài)勢(shì)，表明有較多低價(jià)倉(cāng)單流入市場(chǎng)進(jìn)行銷售，給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)一定的跌價(jià)預(yù)期。上期所3月將繼續(xù)有資源流向市場(chǎng)，但是隨著上期所和無(wú)錫電子盤部分不銹鋼空單平倉(cāng)或移倉(cāng)，3月份可交割量將出現(xiàn)減少。

社會(huì)市場(chǎng)庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)快速上漲12萬(wàn)噸至85.3萬(wàn)噸。環(huán)比增加體量確實(shí)不少，但增量基本以鋼廠前置庫(kù)存為主，貿(mào)易商庫(kù)存壓力不大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

節(jié)后原料鎳鐵、鉻鐵集體迎來(lái)上漲走勢(shì)，3月原料易漲難跌，對(duì)不銹鋼成本端支撐明顯；隨著3月下游需求進(jìn)一步恢復(fù)，也將對(duì)現(xiàn)貨行情有利好支撐；春節(jié)后的價(jià)格漲勢(shì)過(guò)猛，市場(chǎng)將因庫(kù)存略有增加而出現(xiàn)獲利了結(jié)，但是在價(jià)格調(diào)整后，漲勢(shì)將再次出現(xiàn)。預(yù)判，3月整體不銹鋼均價(jià)有進(jìn)一步上漲趨勢(shì)，同時(shí)不排除304在3月沖高后再次回落。